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国投安信期货:L-P价差缩窄 近强远弱

2019-11-24 07:27:40
发布:湖泗网

一、事故为lp价差缩小提供机会

1.对沙特油田的袭击导致油价上涨,聚烯烃生产原料供应减少。

2.沙特阿拉伯是中国聚乙烯进口的主要来源国,影响了进口供应。

3.由于不同的进口依赖,该事件对聚乙烯的影响大于对聚丙烯的影响。

其次,长期熊市模式仍在继续。

1.金九银十世对刚性需求有所支持。上游库存水平较低。节日前有库存需求。短期基本面是好的。

2.全球经济面临巨大下行压力。中国和大米之间的贸易摩擦对经贸环境产生了负面影响。供给和需求的总体增长率失衡。

3.对未来新产能的预期仍然很高。市场受到长期供应压力的影响,熊市模式仍在继续。

三.评估总结和交易策略

1.缩小两者之间的价格差异。然而,鉴于聚丙烯远月合同将更多地受到未来产能增加的影响,策略是使用空pp05合同和多l01合同。

2.对于单边策略,您可以选择空pp05和l05操作。

2019年后,聚烯烃市场进入生产快速扩张时期。与此同时,全球经济面临巨大下行压力,内需增长乏力,中美贸易摩擦不断升级。因此,今年聚烯烃市场疲软,塑料期货稳步下跌。8月底后,由于产业链库存低和需求季节性反弹,短期供应矛盾得到改善,价格分阶段反弹。然而,从长远来看,对新产能供应的预期仍然明显抑制了磁盘表面。然而,对沙特油田的袭击打破了市场心理的平衡,导致价格大幅上涨,这已成为推动近期市场的主要因素。然而,该事件的影响主要取决于聚烯烃市场的整体格局是否有任何实质性变化。只要短期市场矛盾加剧,就不会改变市场的整体演变方向,只会扰乱市场的节奏。

一、事故为lp价差缩小提供机会

市场对9月14日无人机袭击沙特油田感到震惊,此次袭击导致沙特原油供应量每天减少570万桶,约占沙特石油产量的50%。此外,袭击还导致沙特乙烷和液化天然气供应量减少约50%。众所周知,乙烷是中东聚乙烯生产的主要原料,沙特阿拉伯聚乙烯是我国聚乙烯进口的主要来源国,约占中国进口的22%。

袭击发生后,许多石化公司宣布削减原材料供应。其中,sabic将其一些最大生产子公司的原材料供应平均削减了49%。yansab公司90万吨/年聚乙烯和40万吨聚丙烯的原料供应减少了约30%。Tasnee表示,其原材料供应下降了近41%,公司拥有40万吨/年的hdpe和ldpe。撒哈拉国际石油化工公司(sipchem)、先进石油化工公司和国家石油化工公司(Petrochem)均表示,原材料供应短缺约40%。阿美石油公司和陶氏化学公司的合资企业萨达拉表示,其原材料供应减少了16%。

袭击发生后,原油价格大幅上涨,相关散装化学品价格也在短期内快速上涨。对于聚乙烯和聚丙烯来说,这一事件的影响大不相同。中国需要进口40%的聚乙烯原料,沙特阿拉伯是主要的进口来源,影响深远。然而,聚丙烯得益于近年来国内产能的快速扩张,自给率逐年提高,对进口的依赖相对较低,因此事件的影响相对较小。因此,有减少聚乙烯和聚丙烯之间价格差异的动机。此外,后期聚丙烯生产压力相对较高,聚丙烯长线下行压力相对较大,两者之间的价差也有望缩小。

其次,长期熊市模式仍在继续。

目前,“金九银十”刚性需求支撑依然存在,但全年需求整体表现疲软,不仅内部经济增长面临下行压力,外部全球经济环境也面临压力。此外,中稻贸易摩擦进一步导致经贸环境恶化。此外,下游产业内部的重大矛盾也导致需求疲软。

今年是聚乙烯和聚丙烯快速生产扩张周期的第一年。聚乙烯和聚丙烯产能同比增速大幅提高,但近年来需求增速呈下降趋势。尽管今年上半年需求增速有所回升,但新增产能增速与供给增速仍存在较大差距。此外,需求的小幅增长是在同比增长率大幅下降时产生的。从同比基数来看,供需增速失衡更为严重。

就一些下游行业而言,bopp是一个产能严重过剩的行业。然而,自今年以来,新设备陆续投产,导致bopp行业的运营率进一步下降。目前,该行业的运营率仅为58%左右,同比大幅下降。然而,聚丙烯的其他下游产业也表现平平,缺乏需求亮点。

线性下游主要集中在包装薄膜和农用薄膜的使用上。包装薄膜受整体需求环境影响,没有明显的旺季。目前,农膜正处于产销高峰期,运营率逐渐提高。目前,营运率与去年同期基本相同。然而,从该行业的整体发展来看,过去两年该行业的设备利用率极低,农用薄膜的整体需求呈下降趋势。

图1供需增长率失衡

资料来源:安信期货研究所卓创信息

图2双向拉伸聚丙烯行业运行速度的比较

资料来源:安信期货研究所卓创信息

图3pp容量增长率

资料来源:安信期货研究所卓创信息

图4pe容量增长率

资料来源:安信期货研究所卓创信息

2019年是聚丙烯厂的生产高峰。总生产能力预计将达到295万吨。国产聚丙烯大连恒力45万吨/年厂、二期40万吨/年厂、内蒙古九台32万吨/年厂、中安联盟70万吨/年厂、东莞聚正源60万吨/年厂、宁夏宝丰二期30万吨/年厂,均已投产或将于年内投产。2020年,产能年增长率将进一步加快,产能增长率将达到19.3%。

2019年至2020年,国内浙江石化、中科炼化、辽宁宝来、卫星石化、烟台万华、华泰傅生6台机组将投产,新增产能400万吨。如果400万吨新增产能如期实现,2020年聚乙烯产能将达到2361万吨(2019年包括中安联盟和宝丰二期产能1961万吨),产能增长20.4%。

表120 2020年下半年中国聚丙烯装置产量

资料来源:安信期货研究所卓创信息

表2202 2020年下半年中国聚乙烯装置产量

资料来源:安信期货研究所卓创信息

三.评估总结和交易策略

从根本上说,国庆节前的需求得到了严格的支持,通常在节前下游会有库存需求。此外,石化库存水平较低,这也是价格的重要支撑。沙特油田产量的恢复还有很长的路要走,在不久的将来,原料供应仍然存在问题。因此,价格可能仍然很高。此外,该事件对聚乙烯价格有较大影响。因此,我们采取了缩小两者价格差异的操作。然而,鉴于聚丙烯远月合同受未来产能增加的影响更大,我们战略性地采用了空pp05合同和多l01合同的运作方式。单边策略,可以选择机器选择空pp05和l05操作。

来源:新浪财经

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